16 mars 2026 - Le coussin de sécurité du marché a disparu : préparez-vous pour une semaine volatile

Ce briefing mensuel est disponible en trois formats. Vous trouverez la vidéo (style podcast) intégrée et le texte détaillé directement sur cette page, ou vous pouvez écouter le podcast audio sur vos plateformes préférées (Spotify, Apple Podcasts, etc.).

Introduction

Bienvenue dans ma nouvelle mise à jour hebdomadaire des marchés. Si vous suivez mon contenu, vous savez que je publie habituellement des synthèses mensuelles approfondies et parfois des alertes ponctuelles. Cependant, l'environnement macroéconomique évolue si vite en ce moment qu'attendre un mois entier pour analyser les données n'est plus viable. Pour vous garder informé et protégé, je passe à des mises à jour hebdomadaires.

Selon la semaine et l'urgence des données, cette mise à jour prendra l'une de ces trois formes : une vidéo, un article de blogue avec un enregistrement audio (publié sur YouTube et en podcast), ou une alerte uniquement par email. Je n'aurai pas toujours le temps de produire une vidéo, donc si vous voulez vous assurer de recevoir chaque mise à jour - en particulier les alertes par email sensibles au temps - assurez-vous d'être inscrit à ma liste de diffusion gratuite.

CHAPITRES

0:00 - Introduction : le passage aux mises à jour hebdomadaires

1:01 - Partie 1 : les banques centrales et le "rétroviseur" de 2008

2:44 - Économie américaine : révision à la baisse du PIB

3:13 - Le signal d'alarme canadien (le canari dans la mine de charbon)

4:16 - Partie 2 : la boucle infernale du crédit privé

5:22 - Contagion systémique : dévaluation des garanties bancaires

7:03 - Partie 3 : OPEX et le gamma négatif expliqués

8:52 - Faiblesse globale du marché : analyse technique du SP500 et Nasdaq

9:25 - Partie 4 : analyse par classe d'actifs et dynamique du pétrole

11:27 - Sorties du FNB sur l'or et risque de liquidation sur le cuivre

13:00 - La résilience surprenante du Bitcoin et le dollar américain (DXY)

14:27 - Conclusion et demande de commentaires

Partie 1 : La déconnexion des banques centrales et le rétroviseur

Cette semaine est chargée. Six grandes banques centrales se réunissent pour décider des taux d'intérêt en seulement trois jours :

• Lundi/mardi 16-17 mars : Reserve Bank of Australia (RBA)

• Mercredi 18 mars : Réserve fédérale américaine (FED) et Banque du Canada (BdC)

• Jeudi 19 mars : Banque du Japon (BoJ), Banque centrale européenne (BCE) et Banque d'Angleterre (BoE)

Cela marque la première grande série de décisions sur les taux d'intérêt et de conférences de presse depuis l'escalade du conflit en Iran et l'accélération de la crise du crédit privé.

Le problème est que les banques centrales conduisent en regardant dans le rétroviseur. Nous observons des similitudes inquiétantes avec 2008. À l'époque, malgré une hausse massive du pétrole de 70 $à 140$ et une pourriture systémique sous-jacente, les responsables affirmaient que l'inflation était la principale menace. Ils plaidaient pour des hausses de taux, pour être ensuite forcés de faire des baisses d'urgence peu de temps après, alors que l'économie réelle s'effondrait.

Aujourd'hui, l'économie réelle clignote à nouveau en rouge. La semaine dernière, le produit intérieur brut (PIB) réel américain a augmenté à un taux annuel de 0,7 % au quatrième trimestre de 2025 (contre 1,4 % lors de la première estimation et 4,4 % au trimestre précédent - T3 2025).

Regardez le Canada, qui agit souvent comme un canari dans la mine de charbon pour les États-Unis. Le PIB du 4e trimestre était en fait négatif, et le rapport sur l'emploi de février a été catastrophique. La récente destruction d'emplois y a été à peu près la même qu'aux États-Unis, bien que le Canada soit environ 10 fois plus petit en termes de population. Les emplois à temps plein se sont effondrés de 108 000, et pourtant la Banque du Canada continue de désigner l'inflation comme la principale menace.

Partie 2 : La boucle infernale du crédit privé s'intensifie

Cette détérioration économique jette de l'huile sur le feu de la crise du crédit privé. Ce n'est plus seulement un problème isolé pour les banques de l'ombre; la contagion atteint les institutions systémiques.

Des fonds majeurs comme Cliffwater rejoignent BlackRock en bloquant les retraits de leurs fonds, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas récupérer leur argent. Mais le fait le plus important est que les banques systémiques mondiales y sont entraînées. JP Morgan a commencé à "dévaluer la valeur des garanties". Pour ceux qui ne sont pas familiers, cela signifie que la banque réduit la valeur estimée officielle des actifs - dans ce cas, des prêts liés aux logiciels - que les fonds de crédit privé utilisaient comme garantie pour emprunter de l'argent. Deutsche Bank et Wells Fargo voient également le cours de leurs actions puni alors que leur exposition massive au crédit privé est mise en lumière.

Lorsque la valeur de la garantie baisse, cela déclenche un "appel de marge", forçant les fonds à déposer plus de liquidités. Pour obtenir ces liquidités, ils doivent vendre des actifs à un rabais massif. Cela déprime la valeur à travers tout le secteur, provoquant plus de surveillance bancaire, plus de dévaluations et plus de ventes forcées. C'est une boucle infernale classique.

Partie 3 : OPEX et gamma négatif - un marché sans freins

En plus de ce risque systémique, nous nous dirigeons vers l'OPEX, plus précisément l'expiration des "trois sorcières". C'est un événement majeur qui se produit quatre fois par an lorsque les options sur actions, les contrats à terme sur indices boursiers et les options sur indices boursiers expirent tous le même jour. Cela entraîne toujours une augmentation massive du volume de transactions.

Cependant, cette OPEX est particulièrement dangereuse car le marché est dans un état de "gamma négatif des des teneurs de marché".

Pour faire simple : les teneurs de marché (les courtiers qui achètent et vendent des options pour fournir de la liquidité) sont actuellement positionnés d'une manière qui les force à vendre quand le marché baisse et à acheter quand il monte. Au lieu d'agir comme un amortisseur, ils deviennent un accélérateur de volatilité.

Considérez le gamma négatif comme un marché sans friction pour ralentir l'action des prix près des résistances et des supports. Le marché semble glissant, et le prix a plus de chances de traverser ces niveaux. Si un marché normal ressemble à une conduite en terrain vallonné avec le régulateur de vitesse par une journée ensoleillée et sèche, un marché à gamma négatif ressemble à une conduite un jour de pluie sans régulateur de vitesse et avec la pédale d'accélérateur collée au plancher. Il accélère à la fois en montée et en descente, rendant l'action des prix beaucoup plus extrême.

Le SPY et le QQQ sont tous deux dans des tendances baissières confirmées, assis juste au-dessus de leurs moyennes mobiles critiques de 200 jours, et l'étendue du marché s'est effondrée.

Partie 4 : Analyse par classe d'actifs

Avec tout ce stress systémique et un conflit chaud au Moyen-Orient, on pourrait s'attendre à des réactions traditionnelles du marché, mais la réalité est très différente :

• Pétrole : Malgré une perturbation de 20 % de l'approvisionnement mondial par le détroit d'Ormuz, le pétrole est actuellement bloqué sous un plafond de verre. C'est probablement manipulé par des nations souveraines, y compris les États-Unis, qui vendent des contrats à terme à court terme et libèrent des réserves stratégiques de pétrole, en espérant que le conflit sera de courte durée.

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• Or et argent : L'or n'a pas fourni la poussée attendue de valeur refuge. Cependant, nous constatons des sorties record du FNB GLD, ce qui suggère que les grandes institutions prennent livraison physique de lingots d'or plutôt que de vendre. L'argent reste techniquement plus faible que l'or.

• Cuivre : Contrairement à l'or, le cuivre fait l'objet de nombreuses ventes à découvert. La situation va probablement se résoudre bientôt avec soit un krach sévère, soit une violente liquidation des positions courtes.

• Bitcoin: La vraie surprise des deux dernières semaines. Il a résisté et a étonnamment bien grandi en tant qu'actif de réserve neutre. Il s'approche de niveaux de résistance clés qui confirmeront s'il a trouvé un plancher ou s'il attend une autre baisse.

• Le dollar américain (DXY) : Le dollar est à un point de décision critique. Un dollar en hausse exerce une pression massive sur la liquidité mondiale, ce qui ne fera qu'accélérer le stress général du marché.

Conclusion

L'illusion d'une économie en plein essor se fissure. Protégez votre capital, gérez votre risque, et ne faites pas aveuglément confiance au discours selon lequel "tout va bien".

Comme il s'agit de la toute première édition de mon format de mise à jour hebdomadaire, j'aimerais beaucoup avoir vos impressions.

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Nico de Bony

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