Une mise à jour rapide pour cette semaine potentiellement décisive

En ce moment, le marché n'est pas facile à naviguer. L'évolution des prix au cours des dernières semaines est devenue de plus en plus inhabituelle et déconnectée de la réalité. C'est typiquement ce que nous voyons au sommet (confusion maximale), et la plupart de mes indicateurs pointent toujours dans cette direction.

Par exemple, le marché montre un retour de l'euphorie, de la folie des "meme stocks", et un niveau de complaisance qui ressemble étrangement aux configurations avant les krachs de 2000, 2008 et 2020 (respectivement). Une autre donnée méritant d'être mentionné est que la technologie et l'IA représentent maintenant plus de 45 % du S&P 500 après la hausse insensée de ces dernières semaines.

Pourtant, même si c'est moins probable, il est important d'éviter de tout miser sur un seul résultat, car le marché boursier pourrait tout simplement entamer une autre impulsion à la hausse (et pendant une période plus longue que ce que nous pensons qu'il peut rester déconnecté de la réalité). Donc, en bref, pour moi en ce moment, il s'agit d'être à l'aise avec le portefeuille dans un sens ou dans l'autre (krach à la hausse ou krach à la baisse).

Voici quelques autres points clés à retenir que je peux partager avec vous en attendant :

La BoJ et le Yen carry trade 

Depuis des années, les investisseurs empruntent des yens japonais bon marché pour acheter des actifs mondiaux, une stratégie connue sous le nom de "yen carry trade". Alors que la Banque du Japon veut désespérément maintenir les taux d'intérêt bas, elle est acculée à une hausse pour trois raisons principales : défendre un yen qui se déprécie rapidement, combattre l'inflation importée qui en résulte (en particulier dans l'alimentation et l'énergie), et empêcher une fuite massive de capitaux vers des marchés à plus haut rendement. Si elle est forcée d'augmenter les taux, le yen se renforce, rendant ces prêts de carry trade incroyablement chers et forçant potentiellement les investisseurs à liquider des actifs à risque mondiaux pour couvrir leurs positions - un scénario qui a déclenché le krach éclair d'août 2024 lorsque les marchés ne s'attendaient pas à une hausse des taux de la BoJ.

Les lignes de swap américaines 

Les lignes de swap sont des outils que la Réserve fédérale utilise pour fournir des dollars américains aux banques centrales étrangères. Lorsqu'elles sont mises en place de manière ad hoc comme nous le voyons actuellement, cela agit comme une mesure d'urgence furtive indiquant de graves pénuries de dollars cachées dans le système bancaire mondial. De plus, il y a un risque réel que ce mécanisme puisse être utilisé pour imprimer de l'argent de manière furtive, où les pays étrangers empruntent des dollars via ces lignes et canalisent ces fonds directement vers des actifs américains, soutenant artificiellement le marché.

Résultats financiers des entreprises : le piège de la perfection 

Les cours des actions exigent actuellement la perfection absolue. Contrairement à la tendance habituelle qui consiste à revoir les attentes à la baisse à l'approche de la saison des résultats, les analystes ont exceptionnellement revu leurs objectifs à la hausse. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-joint présentant le calendrier des résultats des grandes entreprises technologiques (y compris Tesla, Microsoft et Apple) et des décisions sur les taux d'intérêt mondiaux, cela crée une configuration dangereuse où même un rapport de résultats solide pourrait déclencher une vente massive simplement parce qu'une entreprise n'a pas réussi à franchir ces obstacles artificiellement élevés.

Les ratios Or/Pétrole et Dow/Or 

Ces ratios historiques pointent vers des prix de l'or plus élevés et des prix du pétrole nettement plus élevés - une réalité que le marché au sens large n'a pas encore intégrée. Pour le contexte, pendant l'embargo pétrolier de 1973, le marché a initialement chuté de 15 %, mais la véritable dévastation - un krach boursier supplémentaire de 40 % - s'est en fait produite APRÈS la levée de l'embargo. Ce précédent historique met en évidence le retour de bâton retardé et écrasant des chocs énergétiques une fois que la réalité s'installe.

Or, argent et BTC

Ces trois actifs mettent notre patience à l'épreuve car ils se trouvent toujours dans la zone de décision critique. J'attends un signal de confirmation : soit une dernière jambe de baisse (aux côtés du marché boursier au sens large), soit la confirmation du début de leur prochaine grande tendance haussière.

D'ici là, maintenez une gestion des risques stricte et ne laissez pas l'euphorie du marché dicter votre stratégie.

En espérant que cela vous aide,

Nico de Bony

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