Les perspectives hebdomadaires de Nico: les pertes d'emplois signalent la fissure des bulles jumelles

Introduction

Bienvenue à votre résumé hebdomadaire.

Depuis des mois, nous discutons du fossé grandissant entre des sommets boursiers euphoriques et une réalité économique qui se détériore.

Cette semaine, la façade s'est finalement fissurée. Les derniers rapports sur l'emploi aux États-Unis et au Canada n'ont pas seulement manqué les attentes—ils ont révélé un ralentissement structurel qui ne peut plus être ignoré.

Combiné à un rare indicateur de krach centenaire qui clignote au rouge et à la menace imminente de bulles immobilières et boursières simultanées, mon analyse est claire : la période de calme est terminée, et les risques d'une correction importante s'intensifient.

Il est temps d'être préparé, pas d'être optimiste en permanence en pensant que le marché ne fera que monter.

L'information clé de la semaine - Le marché de l'emploi s'effondre

Le discours dominant d'une économie américaine « résiliente » a été anéanti cette semaine par une cascade de données faibles sur le marché du travail.

Le rapport d'août sur les emplois non agricoles a montré un gain décevant de seulement 22 000 emplois, bien en deçà des 75 000 attendus. Cela a été corroboré par des chiffres ADP faibles, qui suivent la croissance de l'emploi dans le secteur privé ; une augmentation significative des licenciements rapportés par Challenger ; et un rapport JOLTS montrant une forte baisse des offres d'emploi à un niveau désormais inférieur au nombre de chômeurs. Le taux de chômage officiel a également grimpé à 4,3 %, son plus haut niveau en près de quatre ans (un chiffre préliminaire qui est souvent révisé à la hausse).

Ce qui en fait un tournant décisif, ce sont les révisions massives à la baisse des mois précédents. Les données de juin, initialement rapportées comme un gain solide d'environ 147 000 emplois — un chiffre utilisé pour justifier une politique monétaire agressive de maintien des taux d'intérêt élevés — ont été révisées pour la deuxième fois à une perte nette de -13 000 emplois.

Historiquement, des chiffres de l'emploi négatifs de cette nature ne se produisent qu'immédiatement avant ou pendant une récession. Il ne s'agit pas d'une seule mauvaise donnée ; c'est la confirmation que l'économie réelle est en difficulté depuis des mois, cachée derrière des données peu fiables.

La situation est similaire au Canada, qui a enregistré un autre mois de pertes d'emplois généralisées et a vu son taux de chômage grimper à 7,1 %.

Autres aperçus clés de la semaine

Sous les données de l'emploi, d'autres signaux confirment que les fondations se fissurent :

• Les bulles jumelles à l'heure des comptes : Nous faisons face à des bulles jumelles sans précédent : une bulle boursière axée sur la technologie rappelant 2001, se produisant simultanément avec une bulle immobilière similaire à 2008. Ces deux classes d'actifs sont à des niveaux d'évaluation extrêmes après des années de taux d'intérêt ultra-bas. Le marché immobilier canadien, déjà en baisse de 18 % depuis son sommet de 2022 (et bien plus en tenant compte de l'inflation), sert d'indicateur avancé pour les États-Unis, les deux pays étant confrontés à une crise d'accessibilité et à une vague imminente de renouvellements hypothécaires à des taux plus élevés. Ces bulles représentent un risque catastrophique pour la population de plus de 60 ans, qui représente 30 % de la population nord-américaine mais détient plus de 50 % de la richesse, fortement concentrée dans ces deux classes d'actifs.

  
  

• Un indicateur de krach fiable clignote au rouge : La divergence de la Théorie de Dow, un indicateur qui a précédé chaque krach majeur des 100 dernières années (y compris 1929, 2000 et 2008), a été déclenchée. L'indice Dow Jones Industrial Average a atteint un nouveau sommet historique, mais l'indice Dow Jones Transportation Average n'a pas réussi à le confirmer. Cela signale une déconnexion dangereuse entre les marchés financiers et l'économie réelle, qui dépend du transport de biens physiques.

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• Un catalyseur majeur potentiel à l'horizon : Un développement juridique et économique important passe sous le radar. L'administration Trump porte son cas devant la Cour suprême après qu'une cour d'appel a jugé ses tarifs douaniers inconstitutionnels. Une décision finale contre l'administration aurait des répercussions massives, pouvant potentiellement forcer le remboursement de tous les tarifs perçus à ce jour et ayant un impact significatif sur le marché boursier et la position mondiale du dollar américain.

Sous le radar

Cette semaine a également vu un développement critique sur le marché des métaux précieux qui a reçu peu d'attention médiatique :

• Le nouveau mandat de la Chine sur l'or : Dans un geste historique, la Chine a imposé à ses compagnies d'assurance d'allouer 1 % de leurs actifs à l'or. Ce changement sera probablement financé par la réduction de leurs détentions de bons du Trésor américain, représentant une demande structurelle importante pour l'or et un éloignement du dollar américain par un acteur mondial majeur.

À surveiller

Les deux prochaines semaines sont critiques. Je suivrai de près ces dates clés :

• Mardi 9 septembre : Les révisions cruciales des données sur l'emploi du QCEW aux États-Unis sont attendues. Cette publication est très attendue, avec des prévisions selon lesquelles elle pourrait effacer jusqu'à un million d'« emplois créés » précédemment rapportés, ce qui confirmerait officiellement que le marché du travail est nettement plus faible que ce qui a été rapporté depuis plus d'un an.

  
  

• Mercredi 10 septembre : Les données de l'Indice des prix à la production (IPP) américain pour août fourniront une autre lecture clé de l'inflation.

  
  

• Jeudi 11 septembre : La Banque Centrale Européenne (BCE) annoncera sa décision sur les taux d'intérêt.

  
  

• Mercredi 17 septembre : Une journée cruciale, avec la Réserve fédérale américaine (FOMC) et la Banque du Canada (BdC) qui annonceront leurs décisions sur les taux d'intérêt. La sévérité des données récentes suggère que les deux banques centrales seront sous une pression immense pour réduire les taux d'au moins 25 points de base (0,25 %), avec la possibilité d'une baisse plus agressive de 50 points de base étant beaucoup plus élevée que ce que les marchés anticipent actuellement.

Ce que tout cela signifie : Trois trajectoires potentielles

Il n'est généralement pas recommandé de faire des prédictions, et encore moins de leur donner un échéancier. Aujourd'hui, je vais enfreindre ces deux règles pour vous partager trois scénarios potentiels basés sur mon analyse. Bien entendu, ceci n'est pas un conseil financier.

• Scénario A : Le recul et le pic euphorique final. Le marché boursier chute de -5 % à -15 % en septembre-octobre, suivi d'un dernier rallye euphorique. Puis, au premier ou deuxième trimestre de 2026, un krach boursier massif (ex: -50 %) commencerait.

  
  

• Scénario B : Le sommet est atteint. Le sommet du marché est soit derrière nous, soit nous en sommes très proches (+/- 3 %). La première phase d'un nouveau marché baissier commencera cet automne avec une chute de -15 % à -25 %, suivie d'un rebond temporaire qui donnera un faux espoir avant que la phase finale et plus abrupte du krach ne commence (également probable début 2026).

  
  

• Scénario C : Le « krach haussier » (crash up). Les actifs financiers comme les actions semblent augmenter rapidement en prix, mais uniquement parce que la devise dans laquelle ils sont évalués (par exemple, le dollar américain) perd rapidement son pouvoir d'achat. La valeur réelle de ces actifs, mesurée par rapport à une monnaie forte comme l'or, serait en fait stable ou en baisse. Cela est souvent déclenché par des programmes de relance gouvernementaux massifs financés par l'« impression monétaire ».

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Votre chemin de l'incertitude au contrôle

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