[Les perspectives hebdomadaires de Nico] Enron 2.0 : le boom de l'IA repose-t-il sur un mensonge comptable ?

Introduction

L'histoire qui soutient l'ensemble du marché boursier commence à s'effriter.

Depuis des mois, le discours est simple : une demande insatiable pour les puces d'IA engendre un boom si puissant qu'il peut à lui seul maintenir l'économie à flot.

Mais de nouveaux détails révèlent que ce discours cache un vilain secret, impliquant une comptabilité créative qui ressemble étrangement aux scandales d'entreprise du passé.

Cette semaine, l'affaire a éclaté au grand jour. Les médias grand public remettent maintenant ouvertement en question les pratiques de « revenue roundtripping » (transactions circulaires de revenus) au cœur du rallye de l'IA.

C'est là qu'une entreprise comme Nvidia investit des milliards dans un client (comme OpenAI), qui utilise ensuite ce même argent pour acheter les produits de Nvidia. Cela crée l'illusion de ventes organiques explosives, mais ce n'est pas une demande réelle.

Ceci fait suite à des révélations antérieures sur des contrats-cadres de service (MSA) secrets obligeant Nvidia à racheter la capacité invendue des centres de données de ses partenaires clés, contredisant directement leur discours public d'une demande écrasante.

Certains analystes font maintenant des parallèles avec la comptabilité créative observée chez Enron pendant la bulle Internet.

Lorsqu'on apprend que le secteur de l'IA est la seule raison pour laquelle l'économie américaine a évité une contraction cette année, les enjeux deviennent incroyablement élevés. Si les fondations du boom de l'IA sont si fragiles, l'ensemble du marché est en danger. Ce n'est pas seulement un signal d'alarme ; c'est un potentiel moment « Enron 2.0 », et les investisseurs doivent y prêter attention.

Table des matières

• Aperçu de la semaine : Le résumé de 30 secondes pour les États-Unis, le Canada et la bourse américaine.

• Le moteur de l'économie s'essouffle : Pourquoi le volume de fret est revenu aux niveaux de 2020.

• La récession silencieuse du Canada : Pourquoi le discours officiel ne correspond pas aux données.

• Les professionnels vendent : Un signal classique de sommet de marché clignote au rouge.

• Wall Street abandonne une règle vieille de 40 ans : Pourquoi l'or remplace les obligations.

Aperçu de la semaine : les signaux clés à ne pas ignorer

L'économie

• États-Unis : L'économie réelle continue de s'affaiblir, ce qui est confirmé par les données sur le fret qui atteignent des niveaux de récession observés pour la dernière fois en 2020 et 2008. La croissance du PIB est artificiellement soutenue par le seul secteur de l'IA.

  
  

• Canada : L'économie est probablement déjà en récession technique, malgré les prévisions officielles optimistes de la Banque du Canada. Le marché de la construction neuve, en particulier à Toronto, est en « effondrement total », ce qui laisse présager des difficultés économiques plus larges.

La bourse

• Un signal classique de sommet de marché clignote : « l'argent intelligent » (les investisseurs institutionnels) vend des milliards en actions, tandis que les investisseurs particuliers, poussés par la peur de manquer une opportunité (FOMO), les achètent à un rythme quatre fois supérieur à la normale.

Analyse approfondie : l'économie

États-Unis

• Le moteur de l'économie s'essouffle : le volume de fret atteint les creux de 2020 Le signe le plus clair d'un ralentissement provient de l'indice Cass Freight, qui suit les biens physiques expédiés en Amérique du Nord. En août, il a chuté de -9,3 % en glissement annuel, marquant son 28e mois consécutif de baisse et atteignant son plus bas niveau depuis 2020. Pensez-y comme le pouls de l'économie réelle. Comme l'a déclaré un vétéran du transport routier avec plus de 40 ans d'expérience, « C'est le pire marché du fret de leur vie ». Ces données du monde réel contredisent directement le discours d'une économie forte.

  
  

• Le portrait trompeur de l'inflation Les banques centrales justifient le maintien de taux d'intérêt élevés en pointant du doigt l'inflation. Cependant, une analyse montre que si l'on exclut la composante « logement », qui est en décalage et peu fiable, l'inflation américaine est en fait revenue à sa fourchette cible de moins de 2 %, tout comme avant 2020. La Réserve fédérale américaine (banque centrale) prend des décisions critiques en se basant sur une image erronée de l'inflation.

Canada

• La récession silencieuse du Canada Dans mon analyse, qui contraste avec les prévisions typiquement optimistes et encourageantes de la Banque du Canada, les données suggèrent que l'économie canadienne est déjà en récession technique. Les données du PIB pour juillet ont montré une faible reprise portée uniquement par les biens, tandis que le secteur beaucoup plus vaste des services était presque stable. Avec une lecture préliminaire stable pour août, il est très probable que le troisième trimestre affichera une contraction économique. Comme cela suivrait une contraction au deuxième trimestre, cela marquerait officiellement une récession. De plus, la Banque du Canada elle-même a commencé à utiliser des entrevues moins médiatisées pour avertir d'une « trajectoire de croissance durablement plus faible » pour le pays, une tactique qu'elle a historiquement utilisée pour préparer le public à d'importantes baisses de taux d'intérêt.

  
  

• Le marché de la construction neuve en « effondrement total » Le marché immobilier envoie des avertissements alarmants. Dans la région du Grand Toronto, le marché de la construction neuve s'est effondré. Le mois d'août n'a enregistré que 300 ventes de logements neufs, soit une baisse stupéfiante de 81 % par rapport à la moyenne sur 10 ans. Le marché des condos neufs est encore pire, avec seulement 118 unités vendues, en baisse de 90 % par rapport à la moyenne décennale. Ce n'est pas seulement un ralentissement ; les associations de constructeurs demandent une « intervention gouvernementale immédiate ». Cet effondrement est un indicateur avancé majeur de futures difficultés économiques.

Analyse approfondie : le marché boursier

• Les professionnels vendent : un signal classique de sommet de marché ? Un signal d'alarme classique plane sur le marché. La semaine dernière a vu une sortie massive de 43 milliards de dollars des fonds d'actions américains, alors que les grands investisseurs institutionnels (« l'argent intelligent ») vendaient leurs positions. Exactement au même moment, les investisseurs particuliers, poussés par la peur de manquer une opportunité (FOMO), achètent à un rythme quatre fois supérieur à la normale. Cette divergence — où les professionnels se dirigent tranquillement vers la sortie pendant que le public se précipite pour entrer — est un signe classique d'un sommet de marché.

  
  

• Wall Street abandonne une règle vieille de 40 ans : pourquoi l'or remplace les obligations Dans un changement stratégique majeur, de grandes firmes comme Morgan Stanley préconisent maintenant de s'éloigner du portefeuille traditionnel 60/40 (60 % actions, 40 % obligations). Le nouveau modèle proposé est 60/20/20 (60 % actions, 20 % obligations et 20 % or). C'est un aveu public que les obligations ne sont plus le refuge sûr qu'elles étaient autrefois. Ce mouvement est extrêmement haussier pour l'or et signale une perte de confiance majeure dans la stabilité à long terme de la dette gouvernementale.

Votre chemin à suivre : une prochaine étape sur mesure

Naviguer sur un marché où les discours officiels s'effritent peut être déroutant. La clé est de passer de la réaction aux nouvelles à la construction d'un plan solide basé sur votre situation personnelle. Votre prochaine étape dépend de l'endroit où vous vous trouvez dans votre parcours d'investisseur.

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